多基金經(jīng)理共管模式能突破個(gè)人的局限性，通過(guò)多位風(fēng)格互補(bǔ)的基金經(jīng)理互相配合，提高對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)拓寬管理規(guī)模的邊界。此外，多基金經(jīng)理共管模式是對(duì)過(guò)往基金經(jīng)理“明星化”生態(tài)的一種修正，可以預(yù)防明星基金經(jīng)理離職帶來(lái)的一系列問(wèn)題
隨著管理規(guī)模的擴(kuò)大以及投資難度的提升，投資管理方式須要從單打獨(dú)斗走向團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)公私募行業(yè)的一大共識(shí)。在此背景下，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始嘗試多基金經(jīng)理共管模式。
(資料圖)
多基金經(jīng)理共管模式產(chǎn)生于美國(guó)共同基金行業(yè)，由資本集團(tuán)(Capital Group)最早在1958年開(kāi)始嘗試，并取得了顯著成效。后來(lái)，諸如橋水(Bridgewater)、千禧 (Millennium)、城堡(Citadel)等頭部對(duì)沖基金，也紛紛采取多基金經(jīng)理共管模式。
在多基金經(jīng)理共管模式下，同一只基金通過(guò)分倉(cāng)的方式由多位基金經(jīng)理共同參與管理，每位基金經(jīng)理在自己的分倉(cāng)范圍內(nèi)進(jìn)行相對(duì)獨(dú)立的操作。
資本集團(tuán)旗下管理的基金通常有3到13名基金經(jīng)理，這些基金經(jīng)理具有多樣化的文化背景、不同的投資風(fēng)格和投資策略。雖然基金經(jīng)理經(jīng)常交流投資見(jiàn)解，但他們會(huì)根據(jù)各自的觀點(diǎn)作出獨(dú)立的投資。在這樣的模式下，他們構(gòu)建的投資組合匯集多元化的投資理念，使投資組合可在不同的市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)出色。
近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)基金行業(yè)的快速發(fā)展，一些公私募機(jī)構(gòu)也開(kāi)始嘗試推行多基金經(jīng)理共管模式。在公募基金，雙基金經(jīng)理制乃至多基金經(jīng)理制逐步流行起來(lái)，私募基金中重陽(yáng)、星石、保銀等機(jī)構(gòu)也明確采用共管模式。
多基金經(jīng)理共管模式得到行業(yè)關(guān)注，背后有著多方面的原因。
首先，隨著資本市場(chǎng)廣度和深度的不斷延展，投資的復(fù)雜性與日俱增，多基金經(jīng)理共管模式能突破個(gè)人的局限性，通過(guò)多位風(fēng)格互補(bǔ)的基金經(jīng)理互相配合，提高對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)拓寬管理規(guī)模的邊界。
事實(shí)上，通過(guò)平臺(tái)化、團(tuán)隊(duì)化來(lái)提高整體投資管理能力，增強(qiáng)組合管理的專業(yè)性、穩(wěn)定性和持續(xù)性，是近年來(lái)各大資管機(jī)構(gòu)掌舵人都在思考的問(wèn)題。中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明就一直強(qiáng)調(diào)，為了解決大規(guī)模資金管理的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性問(wèn)題，投資管理方式需要從個(gè)體導(dǎo)向的“牛人大本營(yíng)”向強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)協(xié)作的“黃金戰(zhàn)隊(duì)”轉(zhuǎn)變。
其次，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、人才流動(dòng)加快的背景下，多基金經(jīng)理共管模式是對(duì)過(guò)往基金經(jīng)理“明星化”生態(tài)的一種修正，可以預(yù)防明星基金經(jīng)理離職帶來(lái)的一系列問(wèn)題。
關(guān)于明星基金經(jīng)理和專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，朱雀基金的一個(gè)類(lèi)比頗具看點(diǎn)：就像在武無(wú)第二的武俠世界，全真派要培養(yǎng)出王重陽(yáng)第二，賠率極高，但勝率較低；而培養(yǎng)出一代又一代的七子劍陣，是一場(chǎng)賠率中等但勝率頗高的游戲。
不過(guò)，值得注意的是，多基金經(jīng)理共管模式絕非簡(jiǎn)單地讓兩個(gè)或多個(gè)基金經(jīng)理配對(duì)工作。
重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)王慶表示，相對(duì)于單一基金經(jīng)理制，多基金經(jīng)理共管制度對(duì)管理人的要求更高。它是一個(gè)體系，需要多方面支撐，包括人才培養(yǎng)體系、投資流程保障、中后臺(tái)系統(tǒng)支撐、公司理念文化根基等。
事實(shí)上，在資本集團(tuán)，用于運(yùn)作多基金經(jīng)理共管模式的軟件就花費(fèi)了1億多美元，而且還在不斷地改進(jìn)。
王慶也透露，為了多基金經(jīng)理共管模式的順利運(yùn)行，重陽(yáng)投入資源開(kāi)發(fā)了一整套內(nèi)部IT系統(tǒng)，從交易結(jié)算、報(bào)表核算到合規(guī)風(fēng)控，再到績(jī)效考核等方面完成了對(duì)公司前中后臺(tái)體系的重塑。
對(duì)照之下，國(guó)內(nèi)大多數(shù)機(jī)構(gòu)的多基金經(jīng)理共管模式仍處于探索期，各家方式不一。比如，公募基金的雙基金經(jīng)理制，有些是以老帶新，有些是能力圈互補(bǔ)的基金經(jīng)理搭檔。雙基金經(jīng)理下的分工方式和權(quán)責(zé)歸屬，不夠統(tǒng)一和清晰。
從這個(gè)角度看，多基金經(jīng)理共管模式未來(lái)還有很大的探索空間，能走多遠(yuǎn)還有待進(jìn)一步的觀察。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）