奧比中光(688322)成立于2013年，是國(guó)內(nèi)率先開展3D視覺感知芯片和技術(shù)研發(fā)并實(shí)現(xiàn)3D視覺傳感器產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為3D視覺感知產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在產(chǎn)品方面布局消費(fèi)及工業(yè)級(jí)設(shè)備，應(yīng)用結(jié)構(gòu)光、iToF、dToF、Lidar、工業(yè)三維測(cè)量等軟硬件技術(shù)。公司已服務(wù)全球客戶超過1000家，多款產(chǎn)品銷量已突破百萬。受益于公司3D視覺感知技術(shù)持續(xù)迭代及下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，公司2018-2021年?duì)I收從2.10億元增長(zhǎng)至4.74億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)31.3%;受行業(yè)初期規(guī)?；瘧?yīng)用領(lǐng)域有限、持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入影響，公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2021年公司凈利潤(rùn)為-3.36億元。
多樣化應(yīng)用場(chǎng)景推動(dòng)3D視覺感知商用空間增長(zhǎng)。目前主流3D視覺感知技術(shù)包括結(jié)構(gòu)光、iToF、雙目、dToF、Lidar、工業(yè)三維測(cè)量等。3D視覺感知技術(shù)的下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在生物識(shí)別、AIoT、消費(fèi)電子、工業(yè)三維測(cè)量等領(lǐng)域已有實(shí)際場(chǎng)景應(yīng)用。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年全球3D視覺感知市場(chǎng)規(guī)模為50億美元，2025年預(yù)計(jì)達(dá)到150億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)到20%。從下游應(yīng)用來看，3D視覺感知最重要的應(yīng)用在于消費(fèi)，2019年占比40%，預(yù)計(jì)2025年占比將達(dá)到54%。消費(fèi)級(jí)應(yīng)用主要包括智能手機(jī)、智能電視、醫(yī)保核驗(yàn)支付、智能門鎖、線下零售、智能交通、家庭娛樂、服務(wù)機(jī)器人、VR房屋、智慧農(nóng)牧等。
公司擁有全棧式技術(shù)研發(fā)能力。深度方面，公司重點(diǎn)在芯片、算法、光學(xué)等技術(shù)方向，結(jié)合已有技術(shù)基礎(chǔ)以及市場(chǎng)前瞻性研究，對(duì)各個(gè)技術(shù)進(jìn)行拓展及深化;廣度方面，公司全面布局六大主流的3D視覺感知技術(shù)。通過“深度+廣度”雙向驅(qū)動(dòng)，打造3D視覺感知一體化科研生產(chǎn)能力和創(chuàng)新平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)公司3D視覺感知技術(shù)的全面協(xié)同發(fā)展。
公司得到全球性知名廠商的合作支持，積累了一批行業(yè)龍頭客戶，主要產(chǎn)品已在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用：在生物識(shí)別領(lǐng)域，公司為螞蟻集團(tuán)定制開發(fā)超百萬臺(tái)用于線下支付的3D視覺傳感器，同時(shí)在智能門鎖領(lǐng)域與超50家企業(yè)達(dá)成合作;在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司曾為OPPO、魅族批量供應(yīng)手機(jī)產(chǎn)品，目前3D視覺在手機(jī)上應(yīng)用較少，成本下降及應(yīng)用增加有望帶動(dòng)成長(zhǎng);在AIoT領(lǐng)域，公司已服務(wù)全球超過1000家客戶，其中在3D空間掃描領(lǐng)域?yàn)镸atterport、貝殼如視等提供房屋VR掃描產(chǎn)品，在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域也已形成規(guī)?；瘧?yīng)用。此外公司與微軟合作的前沿ToF攝像頭產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于2022年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn);在工業(yè)三維掃描領(lǐng)域，公司通過多項(xiàng)核心技術(shù)打破歐美壟斷，并為全球三大汽車彎管生產(chǎn)企業(yè)之一日本三櫻提供三維光學(xué)彎管檢測(cè)系統(tǒng);在汽車領(lǐng)域，激光雷達(dá)、車外身份識(shí)別、車內(nèi)交互等多場(chǎng)景已有布局，有望成為中長(zhǎng)期成長(zhǎng)點(diǎn)。
募投項(xiàng)目全面提高3D視覺感知技術(shù)迭代升級(jí)，推動(dòng)核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司本次首次公開發(fā)行股票實(shí)際募集資金12.4億元，扣除發(fā)行費(fèi)后將投向“3D視覺感知技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。通過持續(xù)加大對(duì)3D視覺感知技術(shù)的創(chuàng)新投入，一方面實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)持續(xù)迭代創(chuàng)新;另一方面拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景，打造應(yīng)用生態(tài)，保證商業(yè)可持續(xù)性。
招商證券表示，盡管受行業(yè)初期規(guī)模化應(yīng)用領(lǐng)域有限、高強(qiáng)度研發(fā)投入影響，公司短期尚未實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)公司2022-2024年總收入分別為7.0億元、10.0億元、14.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.93億元、-1.42億元、-0.21億元。但考慮到3D視覺多樣化場(chǎng)景的應(yīng)用前景、公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先布局，建議關(guān)注。
國(guó)盛證券表示，公司當(dāng)前3D視覺感知技術(shù)的全棧式技術(shù)及多領(lǐng)域布局整體可對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)外競(jìng)品，有望進(jìn)一步提升替代。同時(shí)公司基于卓越的光學(xué)、芯片、算法、系統(tǒng)、工藝交付等技術(shù)能力，迅速孵化新品，看好公司未來在3D視覺感知技術(shù)中的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為8.04億元、12.76億元、18.80億元;歸母凈利分別為-1.98億元、-0.66億元、1.18億元，同比增長(zhǎng)率分別為36.28%、66.48%、277.99%。公司2021年尚未盈利，但未來成長(zhǎng)空間廣闊，適用于PS估值，與可比公司寒武紀(jì)-U、睿創(chuàng)微納、云從科技-UW等對(duì)比來看，公司具備估值優(yōu)勢(shì)。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。